Wat deden de financiële markten?
De oorzaken van negatieve beleggingsrendementen zijn onveranderd; wereldwijde politieke spanningen, stijgende rentes en stijgende inflatie. Nog steeds vormen deze de basis voor een giftige economische cocktail met een onzekere uitkomst.
Uitzonderlijke situatie
In 2022 hebben tot nu toe vrijwel alle beleggingscategorieën een verlies opgeleverd van 15%. Niet alleen voor aandelen maar vooral voor obligaties zijn dit soort verliezen uitzonderlijk. Dat zowel aandelen als obligaties in vergelijkbare mate negatief renderen is helemaal zeldzaam. Van alle beleggingscategorieën hebben Amerikaanse aandelen dit jaar nog het minst slecht gepresteerd. Dit is uitsluitend te danken aan de waardestijging van de Amerikaanse dollar. In dollars gemeten zijn Amerikaanse aandelen juist achtergebleven bij Europese.
Negatieve rendementen en beleggingsprofielen a.s.r.
Dit jaar (en ook vorig jaar) is de marktrente gestegen. Dat is slecht nieuws voor de koersen van obligaties en de hoogte van pensioenkapitaal, zeker vlak voor pensioendatum. De koers van een obligatie en de rente bewegen in tegengestelde richting. Hoe langer de looptijd van een obligatie, hoe gevoeliger de koers voor de rente. Binnen de beleggingsprofielen, beleggen wij meer in (langlopende)obligaties naarmate de pensioendatum nadert. Dit doen wij om het beleggingsrisico af te bouwen.
Maar langlopende obligaties hebben nog een andere functie: het afdekken van renterisico. Wij streven naar een volledige afdekking van het renterisico in het jaar vóór pensioendatum. Dat houdt in dat de beleggingen op dat moment even gevoelig moeten zijn voor de rente als ons tarief voor het aankopen van een pensioenuitkering. Daardoor kan je met jouw pensioenkapitaal (dat door rentebewegingen meer of minder waard kan worden) ongeveer evenveel pensioen aankopen als voor die rentebewegingen. Het tarief om pensioen aan te kopen is zeer rentegevoelig. Door dit risico af te dekken wordt het uiteindelijke pensioenbedrag minder gevoelig voor renteschommelingen vlak voor de pensioendatum.
Hoewel de beleggingen dit jaar minder waard zijn geworden, is het tarief voor aan te kopen pensioen 29% gunstiger geworden door gestegen rente. Daarom moet niet alleen gekeken worden naar de hoogte van pensioenkapitaal, maar ook naar het pensioenbedrag dat daarmee aangekocht kan worden op pensioendatum. We blijven uiteraard ons best doen om positieve beleggingsrendementen te behalen maar kijken daarnaast ook naar het renterisico. Dat laatste is erg belangrijk is voor de uiteindelijke hoogte van pensioen.